11月22日，国泰君安证券发布研报表示，医药板块具备低估值与低持仓的安全垫，创新相关领域投资有望持续加码，推荐港股通医药ETF（513200）/ 医药ETF（512010）。据悉，港股通医药ETF跟踪的中证港股通医药卫生综合指数成分股包含众多仅在香港地区上市的医药龙头，抖客网，同时覆盖更具成长性的生物科技初创型公司。沪深300医药ETF跟踪沪深300医药卫生指数，反映沪深300指数成份股中医药卫生股票整体表现，是医药龙头组合的代表。

　　国泰君安具体观点如下：

　　首先，多品种进入集采中后期，医药行业基本面预期有望改善。医药板块2022年Q3收入增速仅0.36%，利润增速转负至-1.39%，行业盈利大幅波动的背后有阶段性防疫相关需求大增的扰动，也有集采等行业政策冲击逐步在报表中显现的影响。2022下半年政策仍处于提速、扩面窗口期，涉及多个品类的“首次”集采，但市场对政策已有充分预期，不同品种财务端影响的陆续体现也将消除市场对政策进一步加码的担忧，四季度医保国谈等事件有望验证政策对创新品类的支持。

　　其次，估值低位与机构持仓低配，构筑医药行业投资安全垫。医药产业链估值水平处于近十年低位，需求、政策和盈利均处周期底部。当前板块整体动态PE分位数为17%，生物制药和化学药板块动态估值已大幅回落，且当前PE分位数处于历史低位。2022年Q3主动型公募基金医药重仓股持仓比例为10.6%，环比下降0.39%，板块基金配置比例回落至历史低位，对配置型资金有显著吸引力；横向比较看，医药生物行业基金配置比例下降0.91%，回落幅度仅次于化工和电子行业，配置比例历史分位数为17.6%。

　　然后，提升保障国民健康安全能力，医药创新领域投资有望持续加码。在整体消费动能不足的背景下，2020年以来医药领域消费增速稳健，月增速均值维持在9%以上。《“十四五”医药工业发展规划》提出医药工业将持续加大创新投入、加快创新驱动转型，“十四五”期间全行业研发投入年均增长10%以上；《“十四五”生物经济发展规划》提出要加速推进创新技术重点领域建设，重视创新管线引进。新冠疫情爆发更凸显了生物医药领域投资的重要性，在落实当前防控方针背景下，生物医药领域投资有望持续加码，进而带动行业需求提升。

　　最后，美联储加息节奏清晰化，长线资金投资意愿有望逐步提升。医药创新领域对长线资金的依赖度高，加息预期的变化将扰动投资信心。2021年以来，医疗健康领域一二级市场投融资热度逐步降低，融资事件及融资金额也趋势性回落。预计12月联储大概率加息50BP，且2023年终端利率将达到5.1%左右，利率趋势的清晰化有利于长线资金对医药创新类长周期资本投资进行规划。